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投資要點：

4月中信消費者服務行業(yè)下跌8.98%，弱于滬深300指數，漲幅位于中信一級最后一位。2023年4月滬深300指數下跌0.97%，行業(yè)跑輸市場8.44個百分點。其中景區(qū)下跌4.70%，綜合服務下跌5.09%，教育下跌5.34%，餐飲下跌8.23%，酒店下跌11.79%。截止2023年4月底，中信消費者服務行業(yè)市盈率（TTM）為62.07倍。

經文化和旅游部數據中心測算，2023年清明節(jié)假期（4月5日），全國國內旅游出游2376.64萬人次，較去年清明節(jié)當日增長22.7%；預計實現國內旅游收入65.20億元，較去年清明節(jié)當日增長29.1%。清明節(jié)假日期間，全國A級旅游景區(qū)正常開放12635家，占A級景區(qū)總數的84.5%。

2023年前4月全國鐵路發(fā)送旅客11.18億人，同比增長111.90%，其中4月發(fā)送旅客3.29億人，同比增長477.19%。2023年前4月鐵路客運量雖然還未追平疫情之前同期數據，但與2019年同期客運量數據已經相當接近。2019年前4月全國鐵路共發(fā)送旅客11.59億人，當前客運量已恢復至疫情前的96.46%，以單月數據看，2023年4月客運量已超過疫情前，比2019年同期增長7.87%。

4月份，海南省全省旅客吞吐量增長310.8%，接待游客人數增長111.6%，旅游收入增長136.3%，增速均較3月有所加快。現代金融、數字經濟等新興服務業(yè)保持增長。免稅店日均零售額1.3億元，同比增長2.7倍；限額以上單位金銀珠寶類和化妝品類分別增長562.4%和79.5%。餐飲等服務消費改善，呈現恢復性增長。餐飲收入31.40億元，增長47.7%。

截止2023年4月底，中信消費者服務行業(yè)市盈率（TTM）為62.07倍。考慮到疫情防控進入新階段后經濟的復蘇以及各方面政策的利好，我們維持行業(yè)“強于大市”評級。隨著疫情的告一段落，經濟回暖，旅游出行和商務出行都將恢復到一個新高度。各地人流的回暖和居民收入的復蘇，將穩(wěn)固行業(yè)復蘇的步伐。我們建議重點關注：1）各國陸續(xù)放松入境管控，國際關系緩和，有望加速復蘇的出境旅游行業(yè)。2）旅游出行放寬，居民消費釋放的景區(qū)行業(yè)。3）行業(yè)供需及格局改善，疫情下行業(yè)集中度提升、競爭格局逐步明確的酒店行業(yè)。

風險提示：疫情反復，行業(yè)政策變化，經濟恢復不如預期。