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銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)投向資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Security，ABS）并非新鮮事物。2018年9月26日施行的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》明確規(guī)定，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資于在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。

考慮到ABS與普通債券相比具有明顯的溢價優(yōu)勢，且作為流動性受限品種可采用攤余成本法估值。近期，部分理財公司科普ABS資產(chǎn)，并對ABS占比較高的理財產(chǎn)品進行重點推介。例如，平安理財近期在售的啟航系列（今年以來平均年化收益率5.06%）中，部分產(chǎn)品最新引進ABS優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推介內(nèi)容特別提到了ABS在安全性和收益性方面體現(xiàn)的卓越特征；光大理財則用專題投教介紹了ABS作為銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)的優(yōu)勢特征。

ABS是指原始權益人將缺乏流動性但預期能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的底層資產(chǎn)，通過結構化等方式加以組合，以底層資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持所發(fā)行的有價證券，具備“風險隔離”的特征，發(fā)起人把ABS的收益和風險轉讓給特殊目的載體（SPV），通過出售實現(xiàn)“風險隔離”，而投資人以“破產(chǎn)隔離”的資產(chǎn)組合為保障，減少了發(fā)起人發(fā)生接管、重組等情況所帶來的風險。

與其他資產(chǎn)的配置邏輯相似，銀行理財投資ABS資產(chǎn)，主要是為了在保證安全性的同時獲取更高的收益。一方面，從各類固定收益證券的歷史兌付表現(xiàn)看，有多重交易結構保障的ABS的違約水平持續(xù)、顯著地低于信用債。另一方面，對比普通信用債，ABS還有兩部分主要的溢價來源，一是流動性溢價——ABS通常被各類投資人作為配置型資產(chǎn)而非交易型資產(chǎn)來投資，持有機構習慣上交易意愿不高，且這一品類具有較多定向發(fā)行的投資機會，因此相比高度活躍的其他債券資產(chǎn)其具有較好的流動性溢價；二是復雜性溢價——ABS交易結構設計相對復雜，內(nèi)外部信用增進措施較多，投資機構需要有更加專業(yè)且經(jīng)驗豐富的分析師才能準確研判ABS的投資價值，挖掘這類證券投資價值的投研要求較高，加之證券交易規(guī)則也較為繁復，因此ABS證券的投資、交易門檻均較高，和其他債券資產(chǎn)相比具有證券內(nèi)生復雜性帶來的溢價。

正如平安理財在推介材料中所說：“資管新規(guī)之后，市場已不存在既有高流動性、又確保剛兌的高收益資產(chǎn)。收益性、安全性和流動性的‘不可能三角’最多只能三者取其二。”違約率長期保持在0.05%以下低水平的ABS屬于安全性更高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對于固收類銀行理財增厚投資收益、熨平凈值波動確實有正面效果。

早在2020年，部分投資ABS起步較早的股份制銀行的資管盤，在ABS這一品類上的投資額度已經(jīng)接近組合總規(guī)模的15%。不過，考慮到不同銀行理財產(chǎn)品的形態(tài)差異，有業(yè)內(nèi)聲音提示，針對封閉式產(chǎn)品，由于產(chǎn)品到期就需要結束，在ABS品類上整體不建議進行投資錯配（RMBS、部分交易所零售信貸ABS等高流動性品種除外）。由此看來，盡管ABS是銀行理財可布局的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，但也仍要做到“具體產(chǎn)品具體分析”。