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DeepSeek V4開源，模型層再掀降本潮。模型越便宜，調用越頻繁——這是共識。但真正的產業變局藏在后半句：調用越頻繁，垂類Token的稀缺價值就越突出。

(相關資料圖)

當頂級開源模型變得觸手可及，競爭核心已悄然從“誰能煉出更好的模型”轉向“誰能煉出更值錢的Token”。而迅策科技（03317.HK），正站在這個轉折點的最前沿。

上半場比模型，下半場比Token

過去兩年，大模型軍備賽的主旋律是參數規模與開閉源之爭——誰的模型更大、更強、更便宜，誰就站在食物鏈頂端。DeepSeek V4的橫空出世，實際上宣告這場競賽已進入尾聲：當頂級開源模型觸手可及，模型本身的稀缺性就消失了。

競爭焦點隨之迅速平移——不再是“你用什么模型”，而是“你的Token有多貼合場景”。

這個邏輯并不復雜：相同一枚Token，用來閑聊，每百萬個值0.01美元；用來做法律文檔審閱，每百萬個值1000美元，價值差了十萬倍。

打個比方，如果說通用大模型是“發電廠”，面向垂直行業精煉數據的企業是“煉油廠”——而煉出來的垂類Token，定價權始終在場景稀缺性手里。DeepSeek把“電”變便宜了，煉油廠不會因此變得不值錢，反而因為用電成本下降，毛利空間更寬。

迅策作為連接大模型與垂直場景的“精煉層”，上游模型廠商需要迅策的行業數據反哺，下游客戶離不開迅策的精準Token服務。雙向依賴下，迅策的分成比例、定價權都將提升。

迅策ARR環比暴漲300%，Token提價效應加速釋放

DeepSeek V4帶來的，是更低廉的通用算力底座，和更多樣化的應用場景入口。場景越多，垂類Token的調用需求越剛性；模型越便宜，企業越愿意大規模部署智能體，而每一個智能體背后的高質量行業數據消耗，恰恰就是迅策的產品。

迅策科技以AI Data Agent為基礎設施，將金融、電信、電力等垂直行業的原始私有數據，精煉成大模型可直接調用的標準化垂類Token。這些高質量垂類數據，為每一次Token調用加裝了增效器，使用垂類數據，Token精準燒在創造價值上。據悉，迅策垂類Token的調用價格已達到10-100美金/百萬Token，是Anthropic的十倍以上，并根據專業的使用場景在持續增長。

數據已在印證這一趨勢：2025年，公司實現營業收入12.85 億元，同比增長103.28%。在2026年4月，迅策Token調用相關的年度經常性收入（ARR）季度環比暴漲300%，Token付費收入占比已突破5%，全年目標為提升至20%-30%。這一趨勢表明，Token調用收入正成為迅策以及行業結構性的全新增長引擎，推動公司收入結構向與Token調用量深度綁定的指數型增長模式加速升級。

DeepSeek V4開源，加速的是模型層的商品化，強化的恰是垂類Token的稀缺溢價。當這一認知修正在市場層面完成，迅策將同時迎來業績兌現和估值重塑——這正是戴維斯雙擊的經典觸發條件。